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③当前市场处于历史估值底部，是绝对收益配置的良好时机；④市场从估值周期驱动转为成长龙头驱动，注重管理人的个股选择能力；⑤发起式基金，“公司发起，高管领投，员工跟投”，将基金管理人与投资者的利益深度捆绑，与投资者共进退；⑥“赚钱才收管理费，多赚不多收”，新型收费模型。

但随着改革的不断深入，难度也在加大。尤其是国际经济形势复杂严峻，国企国际化风险增加。这无不考验着领导小组的能力。刘鹤一直被称为“改革实践者”。作为坚定的改革派，他不仅是中国经济政策的核心智囊，也是多项改革方案的设计者，对实体经济和金融运行有着深刻的理解，此次的任命会否让国企改革大步向前迈进？民众拭目以待。

第二，处理好资管产品简单透明和结构分层的关系。我们要坚持纠正资金空转和脱实向虚，遏制过于复杂结构产品的发展，这一点是明确的。而要解决这一问题，就要思考原来为什么会有这种复杂结构和层层嵌套？分析后可以发现有三个根源，解决这个问题就要从三个根源入手：

第二，南方基金有没有这个能力，在这个市场上帮客户赚到钱？从南方基金过去的发展来看，我们也有的产品是亏了钱的，是没有让客户在投资过程中产生收益的。这个对我们确实构成了比较大的压力，在这一点上，疑虑比较多。但是讨论下来以后，我们还是满怀信心。因为从南方基金发展的这二十年情况看，我们的权益基金平均年化收益率也是非常高的，高于市场的平均水平。目前又是处于市场的底部状态，所以对这只产品未来的收益我们也是充满信心的。

正是由于以上三种特性，北上资金对于板块的选择较大程度上影响着A股的市场风格，而大消费板块则是北上资金的重仓板块，资金青睐打开了板块的上涨空间。以今年第三季度的北上资金持仓情况为例（以月度为单位统计），食品饮料为代表的大消费板块稳居北上资金重仓板块前列，其中食品饮料板块尤为突出，今年以来一直维持在20%上下，北上资金对消费板块有明显偏好。

一、消费受宠的宏观逻辑以茅台为代表的大消费板块的火爆行情，并不是今年才显露，实际上从2016-2017年开始，大消费板块就得到市场的持续宠爱。行情演绎中虽有业绩持续释放的保驾护航，但其背后也蕴含着深层次的宏观逻辑，比如经济转型将使消费的比重越来越大，消费的升级与分级带来了结构的分化，经济下行也带来了刺激消费的预期。